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十字路口的中国联通

发布时间:2020-02-10 16:32:10 阅读: 来源:扣板厂家

计世网 今年以来,联通CDMA用户增长量逐月下降,即将迎来十周年庆典的中国联通目前正处于十字路口。因为该公司如果选择加入价格战以便吸引更多用户,其CDMA业务可能再次陷入亏损;但如果继续维持目前新增用户数量较慢的局面,其CDMA网络利用率就将很低。券商SHK Financial在发出警告之后,将中国联通股价评级由买进下调至持有,将该股价值定在6.90港元,基于2004财年每股收益的市盈率为14倍。

一、前所未有的竞争压力

今年以来,中国联通正在经历着前所未有的竞争压力。根据信产部有关统计数字显示,今年第一季度通信业务收入完成1389.2亿元,比上年同期增长13.6%。其中,电信业务收入完成1249.4亿元,比上年同期增长14.6%。联通的业务增长情况却低于全行业的增幅,这在近几年是相当少见的。尤其对于联通这样一个新兴运营商而言,是一个相当危险的信号,因为今年上半年联通的新增用户远远低于竞争对手,而离网率则创下了几年来的最高纪录,经营压力可想而知。一些投资银行的分析师始终在坚持自己的观点,那就是从去年开始联通正在经历决定未来命运的几年。CDMA能否胜利已经在很大程度上决定了中国联通在未来很长一段时间内是继续以“新兴运营商”的身份还是以“主导运营商”的身份出现在中国电信业。而市场最关心的则是联通能否比中国移动的股票更具投资价值。因为尽管王建宙一直在强调GSM网络的收入以及利润在集团公司中的地位依然无可替代,但大家都心知肚明,GSM只不过是中国联通的黄油面包,但不是它的将来,中国联通的将来必将系在CDMA业务的发展上。

一欧资银行分析师曾在今年4月中国联通公布年报时表示,受销售及促销费用大幅增加影响,该公司总体服务业务的利润率仅为37%,这尤其令人失望。由于竞争较预期更为激烈,因此该公司可能会进一步下调利润预测。中国联通2003财年的利润令人失望,这表面上可以主要归咎于寻呼业务的处置,但是该公司核心的移动业务的增长似乎在放缓。有预测称,在2005财年中国联通GSM业务年利润下降幅度将达到68%,CDMA业务利润下降率则将为27%。

联通董事长王建宙也承认,2003年最后一个季度,CDMA和GSM业务EBITDA利润率较上一个季度均出现下降,主要原因是去年下半年的行业竞争推高了销售和管理成本。他说,这种影响在GSM业务中表现更为突出。不断加剧的竞争也导致客户忠诚度严重受损,竞争主要来自香港上市的中国移动。2003年,中国联通GSM业务的退网率增加了一倍珲29.1%,而2002年为14.6%;而CDMA业务退网率从0.96%跃升至11.5%。

在高端用户的争夺中,中国联通需要面对中国移动的竞争,而一直对价格更为敏感的低端用户则受到来自小灵通的吸引。而现实情况是,联通在国内最大的竞争对手中国移动已经开始全力招揽低消费用户,而一直以来这部分用户都是构成中国联通核心业务的主体。因此,中国移动这一举措势必会给中联通的运营带来一定的影响,同时也给联通未来的收益预期蒙上了一层阴影。

业界的另一个质疑就是CDMA业务用户ARPU值的明显下滑。联通副总佟吉禄解释主要与公司营销模式发生变化有关。2002年CDMA手机的营销模式主要采取捆绑式销售,用户承诺最低消费额度,但是其手机的营销成本也高达81亿元;2003年公司CDMA新增用户达到1066.5万户,但支付的手机成本只有39亿,说明公司高成本的营销模式正在改变,但这对于CDMA用户ARPU值也会产生一定负面影响。

王建宙则表示,C网刚刚推广时以大客户为主,其ARPU值较高,随着现在CDMA手机的普及,用户ARPU值降低不可避免。佟吉禄则明了地表示,2004年度公司的ARPU值将会继续下降,但公司将保证,这种下降速度不会太快,并且保证CDMA的用户ARPU值明显高于GSM用户。虽然集团预期今年CDMA表现会较去年好,而实际上联通今年前几个月CDMA用户ARPU值趋势却是一直走低,到年底CDMA网络可能会全面获利,但不会为集团带来很大程度的盈利。

二、借助“世界风”突围。王建宙牚舵后,给中国联通制定的发展策略是,以差异化经营实现GSM与CDMA两网的协调发展,并适时推出以“世界风”为品牌的G&C双模业务,为GSM用户提供更为先进的无线数据服务,为CDMA用户提供国际漫游。王建宙指出,联通对于2004年出现的日趋激烈的竞争格局已有相当准备。虽然目前国内移动电话用户已达到2.7亿,但他相信移动通信潜在的市场依旧十分广大。

中国联通一直提及的“差异经营”精髓是,CDMA网络定位为“商务、娱乐、健康、时尚”;而GSM网络定位则是“实惠、成熟、普及”,而不是如以往般,依据高中低端对两个网络进行客户划分。这种划分反映的变化是,中国联通正从“客户导向”逐步往“业务导向”转换,也就是说,以业务的不同来划分和挖掘客户,而不是往常般一网一个客户定位,CDMA网络主高端,GSM网络主低端。

有业内人士分析认为,此举显示,在解决两张网相互竞争的难题方面,联通已经将最大的赌注押在了双模手机上,试图通过兼容移动网络服务的双模手机抢走部分移动客源,全方位拉动联通CDMA用户的增长速度一边是未来的战略重心,另一边则是目前用户群集中的重地,在资源有限的情况下该如何调配?因为在此之前联通曾提出倾力打造“精品网络”,不再以追求规模为目的,而以利润为导向,加快从“规模主导型”向“规模效益型”发展模式的转变,但从收获上来看其实很难做到,因为CDMA用户数如果不达到一定规模,根本谈不上什么效益。

按照目前规划,双模手机将于今年7月在北京、上海、广州等城市先期推出,随后逐步向全国选择性地铺开。中国联通双模手机首批将由国际著名品牌厂商摩托罗拉、三星和LG3家公司生产,型号分别为MOTOA860、三星SCHW109和LGW800。首期推出的三款产品无论从外观设计、硬件指标和配件配置等方面都代表了目前国内手机终端产品的最高水平,在业务功能上可支持GSM的语音、短信业务和基于CDMA的“联通无限”全部增值业务。

业界预测,这部分业务的投资规模中国联通将在GSM1X上投资26亿美元,但是考虑到没有必要把所有基站都升级和并不是所有用户都需要CDMA 1X数据业务,实际投资可能会比这个数字要低。与此同时,CDMA网络第三期工程已启动,完成后网络容量将扩大至5200万线。第一期建网投资额约192亿元人民币,网络容量为1585万线;第二期投资约274亿元,网络容量为2069万线数。

统计数据显示,中国联通两网总容量已超过1.3亿户,无线基站已超过12万个,联通将加快G&C商用网建设,就是要形成有鲜明技术特点的网络能力。目前业务覆盖全网的G&C商用试验网建设工作已经全面展开。同时,联通将利用G&C技术和双模手机/卡技术扩大CDMA用户的国际漫游范围,使CDMA真正实现全球漫游。

在5月份举行的新业务演示会上,中国联通继续向资本市场抛出了一些具有吸引力的业务亮点,除了基于CDMA1X技术的增值业务以及“世界风”移动双模手机外。引人注目的是王建宙在会上表示,目前中国联通作为世界上最大的同时拥有C网与G网的电信运营商,正在积极开拓海外市场,利用“世界风”双模手机的业务优势在通讯市场上真正刮起一股“世界风”。

中国联通同时运营GSM和CDMA两网,与中国移动相比,业务发展上的选择更多、更灵活。中国联通与亚洲的日韩两国在网络和技术发展上更为一致,估计中国联通可能会吸引DoCoMo成为战略投资者,但它在北美和欧洲拓展的可能性相对较小。

据透露,目前联通正在与周边临近国家与地区进行密切的业务联络,特别是针对那些单独运营C网或G网单一模式的地区,联通希望通过搭建一个运营平台为这些地区的本地用户及漫游用户提供双模移动通信服务。联通红筹公司的常务副总裁赵乐表示,这一运营平台很可能在香港搭建,而其可能带来的业务发展空间将是非常广大的。据了解,目前一个由联通高层组成的业务代表团即将启动东南亚之行,探讨向海外拓展业务、开展合作的可能性。

对于联通的举措,也有证券机构表示看好。尽管受到每用户平均收入可能下降及市场营销成本可能上升的影响,汇丰证券在对中国联通2004财政年度的净利润预期下调了11%后预计,中国联通今年每股收益增幅将达到9.8%,2005财年增幅将为18.6%,将对该股的评级由减持上调至持有,目标价格维持在6.30港元。

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