国泰君安收入下滑有限消费增速趋稳

国泰君安：收入下滑有限 消费增速趋稳

国泰君安研究所日前发布研报称，2012年3月社会消费品零售总额同比增长15.2%，较1-2月的14.7%上升0.5%，也高于国泰君安14.5%的预测值。限额以上消费3月同比增速为17.1%，同样较1-2月的15%有回升。由于3月RPI和1-2月平均值相当，因此社零总额和限额以上消费实际增速都有所上升。其中，社零总额实际增速上升0.5%至11.3%，限额以上消费实际增速上升2%至13.1%。　　分类别看，必需消费品中日用品增速继续下滑，而“吃”、“穿”增速则有所反弹，但由于必需消费品增速略滞后经济增长，因此预计其短期增速仍将在目前位置稳定。3月家电、家具和建筑及装潢材料增速都在上升，在其他耐用品趋势向好的同时，汽车消费同比增速下滑4.6%至8.1%，创下2008年11月以来的最低值。不过，3月中汽协销量同比增长0.6%，较1-2月的-1.5%有所上升，3月统计局汽车产量增速和上市公司的汽车产销数据同样较1-2月改善。因此汽车消费增速再度下滑应难以持续，预计经济即将触底回升，我们仍更看好耐用消费的增长。　　研报还称，一季度，城镇人均可支配收入实际增长9.8%，农村人均纯收入实际增长12.7%，均高于8.1%的GDP增速，较去年四季度分别下滑0.5%和6%，但增速依然较高。农村居民收入下滑较快是由于去年四季度增速过高，预计其工资和家庭经营收入都将企稳，不必对居民收入增长过于担心。由于耐用消费将恢复增长并接力必需消费，因此消费实际增速整体仍将较为稳定。而由于今年物价波幅较小，因此消费名义增速也或将保持在13%-15%左右。预计4月社零同比增长14.1%，全年增速为14%。

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