AH股溢价指数创新低是A股价值回归信号
AH股溢价指数创新低是A股价值回归信号
7月14日,恒生AH股溢价指数创近7年新低,报收于90.83点,A股股价整体较H股折价9.17%。从历史经验来看,凡是AH股溢价指数创新低以后,A股市场均会出现一定程度反弹,A股将通过更大的涨幅来弥补价值背离。 一般来说,同股同权的公司价值出现背离,随后都会有一个价值回归的过程。从历史数据来看,每逢A股相较H股折价5%以上时,往往会出现短期相对估值底部,如2010年10月份、2011年1月份、2012年12月份、2013年12月份、2014年6月份均是如此。因此,AH股价格倒挂作为A股估值见底的指标具有较高程度的准确性。因此,从估值角度来看,中国股市正处于又一个历史低位,企稳回升或成为趋势。
从当前的宏观经济形势和微观资金面来看,笔者认为,A股市场也呈现出趋暖的态势。 从宏观基本面来看,经济增长的稳定性增强。今年6月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%,比上月上升0.2个百分点。该指数已连续4个月回升,特别是最近两月逆季节走势上扬,新订单指数上升明显,反映出稳增长的政策措施效应显现。 除6月份的PMI创下近7个月以来的新高之外,一系列的微刺激政策的成效开始在各行各业呈现出一定成效。这对于确保今年GDP增速维持在7.5%的高位打下基础,同时缓解市场担忧。 国务院总理李克强在近日召开的经济形势座谈会上再次表示,“我们对经济能够实现中高速增长和持续健康发展充满信心。” 从资金面来看,增量资金不断涌入股市。今年2月19日,保监会发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》。《通知》确定了保险资金投资权益类资产的比例不得超过30%,按照当前险资入市仅占10%的比例来计算,理论上将为资本市场提供近1.5万亿元“弹药”。 此外,员工持股计划也可以为股市带来增量资金。同时,7月11日,证监会发布重新制订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》,办法将股票型基金的最低股票投资比例由原先的60%提高至80%。股基仓位提升,在一定种程度上,意味着股票型基金投入股市的资金量将被强制增加。同日,证监会表示要进一步扩大QFII和RQFII的规模,引入更多境外长期资金。 由此来看,在宏观经济增长趋稳,资金量源源不断增加的背景下,已处于低估值的A股也该涨一涨了。
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